할인율 순현재가치법 NPV 미래수익률법

할인율

[ Discount rate음성듣기 , 割引率 ]

요약 미래시점의 일정 금액과 동일한 가치를 갖는 현재시점의 금액(현재가치)을 계산하기 위해 적용하는 비율. 

미래시점의 일정금액과 동일한 가치를 갖는 현재시점의 금액(현재가치)을 계산하기 위해 적용하는비율을 의미한다. 일반적으로 인플레이션 및 리스크프리미엄(risk premium, 미래 수익의 불확실성 등)을 고려한 이자율 또는 자본비용을 이용하며, 할인율을 이용해 현재가치를 구하는 것을 ‘할인한다’라고 표현한다. 할인율을 이용하여 현재가치를 구하는공식은 다음과 같다.

위 공식에서 확인할 수 있듯이 할인율과 현재가치는 서로 반비례 관계이기 때문에 할인율이 높아질수록 현재가치는 감소하게 되며, 반대로 낮아질수록 현재가치는 증가한다. 이러한 할인율과 현재가치의 상관관계는 이자율 변동에 따른 채권가격의 변동에서 확인할 수 있다. 채권은 매매시점의 현재가치로 채권가격이 결정되기 때문에 이자율이 하락하면 채권가격은 상승하고 반대로 이자율이 상승하면 채권가격은 하락하는 역의 관계를 갖는다.

할인율은 추정에 있어 주관적 판단이 포함된다는 한계점이 있지만 현재가치를 추정함에 있어 매우 중요한 변수로 실무에서 투자가치 평가나 공정가치 평가 등을 위해 널리 활용되는 개념이다. 특히, 중앙은행이 시중은행으로부터 어음을 매입할 때 적용하는 할인율은 정부의 통화공급정책 수단으로 이용되며, 이 경우 재할인율 또는 공정할인율로 구분하여 부른다.

[네이버 지식백과] 할인율 [Discount rate, 割引率] (두산백과 두피디아, 두산백과)

순현재가치법

[ Net Present Value(NPV) , 純現在價値法 ]

요약 자본예산편성과 관련하여 투자안의 가치를 평가하는 기법 중 하나로, 투자로 인해 발생하는 현금흐름의 총 유입액 현재가치에서 총 유출액 현재가치를 차감한 가치를 순현가, 순현재가치라고 부르며, 이러한 순현가를 이용하여 투자안을 평가하는 것을 순현가법이라 한다. 순현가법은 투자안의 순현가가 0보다 클 때 투자가치가 있는 것으로 판단한다. 

자본예산과 관련하여 투자안의 가치를평가하는 기법 중 하나이다. 투자로 인해 발생하는 현금흐름의 유입액을 현재가치로 할인하여 모두 더한 값에서 투자금을 차감한 것을 순현가, 순현재가치라고 부르며, 이러한 순현가를 이용하여 투자안을 평가하는 것이 순현가법이다.

순현가를 구하는 공식은 다음과 같으며, 순현가를 계산함에 있어 현금의 유입·유출액은 +/- 부호로 구분한다. 첫 번째 식은 투자로 인한 현금 유입액과 유출액을 별도로 구분함으로써 투자수익에서 투자금을 차감하는 구조를 가지며, 두 번째 식은 투자로 인해 발생하는 모든 순현금흐름을 묶어서 표현하고 있다.

순현가법에 따르면, 투자안의 순현가가 0보다 클 때 투자가치가 있는 것으로 판단하며, 그 값이 클수록 투자가치가 큰 투자안임을 의미한다. 때문에 단일 투자안이거나 독립적인(동시투자가능) 복수의 투자안일 경우에는 순현가가 양수인 투자안을 채택하며, 예산의 한계로 복수의 투자안 중 선택을 해야하는 경우(상호배타적 투자안)에는 순현가 값이 가장 큰 투자안을 선택한다.

예컨대, 다음과 같이 투자안 A와 B가 있다고 가정해보자.

(단위 : 만원)

투자안현재1년 후2년 후3년 후AB

-100	0	0	400
-100	100	100	200

 

A, B 투자안은 각각 100만원을 투자하여 3년 동안 총 400만원의 수익을 회수하는 투자안으로 시장이자율이 연 10%라고 했을 때, A와 B의 순현가는 각각 200만원(=0/1.1+0/1.21+400/1.331-100)과 224만원(=100/1.1+100/1.21+200/1.331-100)이다. 이때, 두 투자안이 서로 독립적인 경우, 투자안 A와 B의 순현가가 모두 0보다 크기 때문에 A, B 모두를 채택하지만, 상호배타적인 경우라면 순현가 값이 더 큰 투자안 B만 선택하는 것이 투자금의 가치를 극대화하는 의사결정이 된다.

순현가법은 자본예산기법 중 가장 우월한것으로 평가받는데 그 이유로는 현금흐름의 시간가치 반영, 가치가산원칙의 성립, 유일해(unique solution)의 존재 등을 들 수 있다. 즉, 순현가법은 서로 다른 시점에 발생하는 현금흐름들을 모두 현재가치로 할인함으로써 화폐의 시간가치를 반영하며, 가치가산원칙의 성립으로 인해 다수의 투자안에 대해 복합적으로 투자할 때에도 개별 투자안의 가치에 대한 평가가 가능하게 해 다양한 형태의 투자안 평가 및 비교가 쉽다. 마지막으로 순현가법은 유일해, 즉, 하나의 결과값을 갖기 때문에 경우에 따라 여러 개의 결과값을 갖는 다른 평가기법과는 달리 일관되게 투자여부를 결정할 수 있어 투자 의사결정에 있어 혼란을 방지한다.

[네이버 지식백과] 순현재가치법 [Net Present Value(NPV), 純現在價値法] (두산백과 두피디아, 두산백과)

 

내부수익률법 IRR internal rate of return

[ 內部收益率法 ]

부동산 수익의 크기를 알아보는 분석기법인 현금할인분석법 중의 하나로서, 투자자본에 대한 수익을 비율로 나타내 분석하는 수법이다. 기법은 투자에 대한 현금유입량의 현재가치와 현금유출량의 현재가치를 같도록 하여 수익률을 찾아낸다. 이렇게 찾아낸 내부수익률은 투자자가 요구하는 수익률보다 크면 이 대안은 선택되고 작으면 투자대안은 기각된다.

이와 달리 수익률을 구하지 않고 투자금액보다 회수하는 금액이 크냐 적으냐로 판단하는 순현가법이 있다. 이때 일정한 수익률을 적용하여 투자금액보다 크면 수용하고 적으면 기각한다.

[네이버 지식백과] 내부수익률법 [內部收益率法] (부동산용어사전, 2020. 09. 10., 장희순, 김성진)